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 添加时间:2021-01-07 原文发表:2021-01-07 人气:2 来源:期货日报
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刘慧峰

2020年4月份以来,国内螺纹钢价格经历了超过8个月的上涨,其间仅9月份出现了较大幅度的回调,4月~12月份螺纹钢期现货价格分别累计上涨1260元/吨和1271元/吨,涨幅分别为37.06%和39.86%。但进入2020年12月下旬之后,国内螺纹钢期现货价格均出现明显回调。笔者认为,春节之前螺纹钢价格或将以弱势震荡为主,2021年全年价格重心将继续上移。

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春节前螺纹钢价格弱势震荡主要依据如下:

首先,在需求转弱背景下,2021年1月后钢材大概率库存累积。2020年12月下旬之后,随着天气的转冷,市场需求开始逐步走弱,螺纹钢库存降速也持续放缓。 截至2020年12月底,螺纹钢开始出现首周库存累积,当周(2020年12月28日~12月31日)螺纹钢库存为622.25万吨,环比回升35.79万吨。从历史数据看,每年春节前8周~11周左右,钢材库存拐点开始出现。目前距离春节有6周左右的时间,结合当下基本面情况,笔者认为库存拐点出现概率较大,后期可能开始持续库存累积。

其次,短期螺纹钢利润尚可,供给仍处于相对高位。2020年11月份以后,虽然在钢厂生产成本快速抬升的影响下钢厂利润明显收窄,但截至12月底,钢厂依然保持一定盈利,在这种情况下,钢厂生产积极性依旧较高。现阶段高炉产能利用率达92%,日均铁水产量同环比也均呈现增加态势;同时上周(2020年12月28日~12月31日)螺纹钢周度产量为350.27万吨,环比增加3.53万吨,同比基本持平。

另外,通过周度供需平衡表可以看到,2020年12月份以来螺纹钢供需形势持续恶化,且主要是由于需求的快速下降所致。根据笔者测算,当建筑钢材成交量连续1周处于21万吨以下时,市场将出现库存累积。目前,周均成交量连续2周处于20万吨以下。考虑季节性因素影响,笔者认为这一趋势将大概率持续,这也验证前文所述钢材库存拐点大概率出现的判断。

再其次,钢价弱势情况下,成本端可能形成负反馈。2020年11月份以来的钢价上涨,除了需求超预期释放外,成本端的快速上涨是支撑钢价上涨的另一个主要原因。从当前原料端的情况来看,短期其基本面依旧偏强,上涨的逻辑也还存在。但需要注意的是,经过前期龙8官方网站龙8手机登录价格的快速上涨之后,高炉端的生产成本显著高于电炉,目前螺纹钢高炉生产成本在4148元/吨,而电炉钢平电成本在3910元/吨。那么一旦钢材价格下跌,首当其冲受到影响的必将是高炉原料的价格。

考虑到目前钢材市场,特别是建筑钢材市场处于需求淡季,而一些工业用材因价格过高,近期也有下游加工厂开始出现停工放假现象,需求下降必然对钢价形成抑制。而在钢厂低利润以及未来1个~2个月需求下降的预期下,钢厂停产检修可能逐步增多,届时可能会导致原料需求下降,而原料价格一旦下跌,则又会带动钢价下跌,从而形成负反馈。

最后,从冬储情况来看,当前市场价格也存在回调需求。截至2020年12月底,螺纹钢现货价格高出750元/吨,考虑到春节前市场需求下降预期渐强,且近期海外疫情持续加剧,国内疫情也有反弹迹象,若价格不进一步调整,预计贸易商的冬储积极性不会很高。事实上,笔者观察到2020年12月份最后一周螺纹钢总库存35.79万吨的增幅中,34.23万吨是由钢厂库存增加所贡献的,这也表明了贸易商当下对于冬储依旧持谨慎态度。

2021年全年螺纹钢价格重心上移主要逻辑如下:

首先,国内外经济复苏态势的延续将对钢材消费形成提振。2020年12月18日的中央经济工作会议强调了要保持经济运行在合理区间。2020年第二季度以来国内经济开始逐步恢复,到第三季度已经恢复至正增长,结合10月~11月份工业增加值,进出口以及投资等数据,第四季度经济增速有望达到疫情前的水平,即6%左右,全年有望实现2%左右的经济增长。2021年在建党100周年和“十四五”规划开局之年两大背景下,经济增速有望继续回升,若考虑基数因素影响,预计经济增速有望恢复至8%~9%的水平。

那么,从GDP和粗钢表观消费的关系来看,二者相关度超过95%,若以2021年GDP增速8.5%估算,通过自上而下方式估算,那么2021年对应的粗钢表观消费的理论增长值大概在2500万吨左右,若再考虑海外经济恢复所带来的出口增加的影响,则消费可能会增加更多。
 
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